發(fā)文機關(guān)中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心
發(fā)文日期2024年05月13日
時效性現(xiàn)行有效
施行日期2024年05月13日
效力級別部門規(guī)范性文件
1. ?本次互換通合約和機制優(yōu)化的背景是什么？
互換通業(yè)務(wù)自2023年5月推出以來，整體運行平穩(wěn)，參與者數(shù)量穩(wěn)步增加，市場流動性顯著提升。在此前與市場機構(gòu)的溝通和調(diào)研中，境外投資者反映由于互換通尚不支持IMM合約以及缺乏有效的合約提前退出機制，在一定程度上制約境外機構(gòu)參與的積極性。
目前境外資產(chǎn)管理機構(gòu)會使用IMM合約來進行資產(chǎn)配置及風(fēng)險管理。針對這一訴求，本次優(yōu)化推出北向互換通IMM合約，以期更好地滿足境外資產(chǎn)管理機構(gòu)的入市交易需求。
目前國際主流中央對手方清算機構(gòu)主要通過壓縮等服務(wù)來實現(xiàn)合約提前退出。本次優(yōu)化引入歷史起息合約并增加單一壓縮服務(wù)以實現(xiàn)北向互換通合約的提前退出。
上述兩項產(chǎn)品特性及服務(wù)優(yōu)化也將助力人民幣利率互換市場進一步與國際接軌。
2. ?本次互換通優(yōu)化推出的合約和機制優(yōu)化具體包括哪些？
從2024年5月20日起，北向互換通支持以下新產(chǎn)品特性及服務(wù):
新產(chǎn)品特性或服務(wù)
內(nèi)容
合約壓縮功能
支持壓縮具有相同交易要素但相反方向的合約。
歷史起息交易(包含前端費)
支持歷史起息，價格與當前市價的差異在前端費中體現(xiàn)。此類交易是為滿足當前北向互換通合約壓縮服務(wù)而配套支持的利率互換交易。
IMM合約
支持使用IMM結(jié)算日(3/6/9/12月的第三個星期三)為起息日、支付日及到期日的北向互換通合約。
關(guān)于此次優(yōu)化合約的交易執(zhí)行相關(guān)細節(jié)，境內(nèi)外投資者可分別向全國銀行間同業(yè)拆借中心和境外第三方交易平臺查詢。
3. ?前端費結(jié)算的準則是什么？
前端費結(jié)算幣種為人民幣，結(jié)算日期為交易日(T)的下一個營業(yè)日(T+1)，并適用北向互換通節(jié)假日表。如含前端費的交易被拒單，在T+1重新提交時，前端費結(jié)算日會順延到T+2(T為交易日及首次拒單日)。
4. ?IMM合約的營業(yè)日準則是什么？
北向互換通IMM合約的交易要素規(guī)定可參考全國銀行間同業(yè)拆借中心《互換通產(chǎn)品手冊》、銀行間市場清算所股份有限公司《銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務(wù)指南》5.1章節(jié)。北向互換通IMM合約的起息日不會作節(jié)假日調(diào)整；支付日及到期日將會根據(jù)北向互換通節(jié)假日表遵循經(jīng)調(diào)整的下一營業(yè)日準則進行調(diào)整。
5. ?歷史起息交易及壓縮如何能幫助投資者提前退出已清算的北向互換通合約？
首先，境外投資者可以與任何一個北向互換通的境內(nèi)報價商達成一筆與其想退出的合約要素相同但方向相反的歷史起息交易。當歷史起息交易的前端費完成結(jié)算后，境外投資者可以通過向香港場外結(jié)算公司提出壓縮申請來退出已清算的北向互換通合約。境外投資者通過香港場外結(jié)算公司完成北向互換通合約壓縮，對境內(nèi)報價商與上海清算所之間的合約沒有任何影響。
境內(nèi)參與者則可通過全國銀行間同業(yè)拆借中心，在符合集中清算風(fēng)險控制要求的條件下提出合約壓縮申請，并通過上海清算所進行壓縮處理。
境內(nèi)及境外的壓縮服務(wù)分開進行，境外機構(gòu)申請北向互換通合約壓縮的程序與香港場外結(jié)算公司現(xiàn)有的壓縮申請程序相同，詳情請參考投資組合壓縮用戶指南(只供英文版本)。境內(nèi)參與者具體壓縮業(yè)務(wù)流程可參考全國銀行間同業(yè)拆借中心《互換通產(chǎn)品手冊》、銀行間市場清算所股份有限公司《銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務(wù)指南》。
6. ?境外投資者參與互換通的場景有哪些？
境外投資者若需管理其自身及其關(guān)聯(lián)實體在銀行間債券市場的投資、債券回購等資金融通業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、證券及期貨市場投資等面臨的人民幣利率風(fēng)險，可以開展互換通交易；若因?qū)徒灰椎犬a(chǎn)生人民幣利率風(fēng)險暴露，亦可開展互換通交易進行對沖。境外投資者應(yīng)當具備相應(yīng)的風(fēng)險識別和承擔(dān)能力，強化風(fēng)險意識，健全風(fēng)險管理，知悉并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。
7. ?北向互換通相關(guān)收費優(yōu)惠方案會有變更嗎？
為降低市場機構(gòu)參與業(yè)務(wù)成本，全國銀行間同業(yè)拆借中心、上海清算所及香港場外結(jié)算有限公司將延長“北向互換通”優(yōu)惠方案執(zhí)行期限，繼續(xù)對境內(nèi)及境外機構(gòu)通過“北向互換通”開展的利率互換交易手續(xù)費、合約清算費進行全額減免，延長期限為1年。此外，北向互換通合約壓縮業(yè)務(wù)于上線初期免收相關(guān)費用。詳情請參閱全國銀行間同業(yè)拆借中心、上海清算所及香港場外結(jié)算有限公司的會員通知。
